cdr常规操作，cdr2019功能介绍

事件：

CDR存托凭证相关规则已发布。中国证监会今日正式发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，修订发布《首次公开发行股票并上市管理办法》 《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，同时还发布了一套配套规定。

对此，Kimiyasu Kimiyasu 发表了以下简单评论。

CDR预计最早将于7月正式发行。

6月7日起，符合条件的创新企业可向证监会提交CDR发行申请文件。预计今年将发行2至5只CDR，总发行规模为1000亿至2000亿美元，与2015年至2017年IPO规模相似。

我们预计其中30-50%（约300亿至1000亿日元）将由战略投资者配置，但由于战略投资者要求的锁定期（12个月或更长），CDR的市场影响预计发行。将会减少。

独角兽基金整体风险可控

目前，六只独角兽公募基金预计发行2000亿至3000亿元参与战略投资者CDR配售，但考虑到独角兽基金份额有限，CDR前期全部由战略投资者配售（30~3000亿元）（1000亿元），预计独角兽基金初期配置将继续以准现金操作和债券为主。战略配售CDR在整体战略配售基金中的仓位相对有限，最好在10%至30%之间。定位有偏差。对于绝对收益型产品（债券+提高策略配置的灵活性），整体风险可控，符合个人投资者的招募定位。期间可以积极参与。

CDR市场化发行是核心

目前IPO发行普遍遵循23倍市盈率的红线价格控制方案，但CDR公司从盈利能力、估值和定价角度，采用市盈率等估值标准。目前的CDR仍然需要审查，并将加强专业机构投资者在定价过程中的影响力。市场化发行中的机构定价（特别是公共资金估算具有相对较大自由裁量权的情况）。

未来发行方案设计出现亮点

我们认为，新CDR发行方案与传统IPO研究方案不同，有望在战略配置比例、战略投资者定价、锁定期等方面有所创新。

交易设计与A股类似

近日，上交所、深交所、中证所向各证券公司发出启动CDR模拟测试的通知，表示CDR的基本设计理念主要参考A股。出售CDR与买卖普通A股没有区别，CDR继续在交易所上市，但交易所可以区分CDR发行人的产品代码或对CDR的专用性设置一定的限制，公司可以明确。 （文章来源：全国军工中小股IPO专题，原作者：刘毅王正志）

本文来自量化店主

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